文 | AI财经社 王灿
编 | 鹿鸣
本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。
面对2020年一季度股价下跌、销售额下滑等情况，格力电器近期动作频频。
4月12日晚，格力电器发布公告称，拟以30-60亿元回购公司股份，回购最多不超过8571.43万股股份，回购价格不超过70元/股。据此估计，回购股份占总股本的比例区间约为0.71-1.42％。
格力电器在公告中称，本次回购股份将用于实施公司股权激励或员工持股计划，以此进一步完善公司治理结构，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，推动全体股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。
截至2019年9月30日，格力电器总资产约2918.36亿元，持有货币资金约1362.33亿元，资产负债率64.92%。按照2019三季度期末数据计算，此次回购金额的上限60亿元约占公司总资产的2.06%、约占公司净资产的5.95%，约占公司货币资金的4.40%。
4月13日，多位家电行业分析人士向AI财经社表示，格力选择此时回购股份的原因有二，一是向投资者传递信心；二是目前格力电器股价处于相对低位，此时回购的代价较低。
13日，格力电器股价高开，盘中一度涨超6%，达到近一个月来的最高点。截至13日下午收盘，格力电器股价报56.51元，较上一日涨5.15%，距离格力回购股份价格上限70元相差约13.5元。
回购或为提振投资者信心
2020年1月以来，格力电器股价大幅下跌，3月一度下跌至49.22元，较1月69.81元的高点相比跌幅超过29%，市值蒸发达到1238.69亿元。
13日，家电行业资深分析人士刘步尘在接受AI财经社采访时表示，股价下跌对格力投资者利益造成了事实上的损害，格力之所以选择此时回购股份，首先是借此向投资者传递信心。刘步尘还认为，目前格力电器股价处于相对低位，此时回购的代价比较低。
格力电器在公告中称，回购股份将主要用于股权激励或员工持股计划。刘步尘表示，目前很多家电企业已经引入股权激励计划，而格力电器是迟到者，“对于格力来说，保持管理层、核心员工的稳定事关格力长期发展，不能再等了。”
实际上，此次股份回购也引发了对格力电器管理层决策权的讨论。
2019年，高瓴资本入主格力一事曾引发广泛关注。2020年2月，股权转让尘埃落定，高瓴相关方珠海明骏以约416.62亿元的价格购得格力电器15%的股权，为公司单一第一大股东。
由于珠海明骏与格力电器其他股东之间不存在一致行动、表决权委托、股份代持等安排，无单一股东持有格力50%以上的股份，也无单一股东可以实际支配格力股份表决权超过30%，高瓴资本入主格力已使得格力电器进入“无控股股东、无实控人”时代。
据格力电器公告，此次回购股份的回购比例最高可达到公司总股本的1.42%，将用于员工持股计划等。招商证券家电研究研究员隋思誉则表示，回购型股权激励相较于定增型，不会稀释原股东持股比例。
刘步尘则向AI财经社表示，由于“无实控人”，在此次股份回购前，以董明珠为首的格力电器管理层，已经拥有相当的自主权和决策自由。
银行存款超670万但仍发行债务融资工具
2020年一季度，国内疫情直接导致家电国内销售受阻，进而影响各企业一季度的业绩表现，格力电器也是其中之一。
3月时，董明珠曾直言，“一季报肯定是不好看的，但相信很快就会转化。”据董明珠透露，格力2月份的销售数据基本为零，格力或将损失约200亿元。
在业绩受挫的情况下，格力曾在3月表示计划注册发行额度合计不超过人民币180亿元的债务融资工具，引发市场关注。4月7日，上述债务融资工具注册已获得中国银行间市场交易商协会批准。
格力表示，此举是为了拓宽公司融资渠道，优化融资结构，提升公司流动性管理能力，满足公司战略发展的资金需求。市场观点认为，格力的目标在于替换银行授信贷款等高成本资金。
但也有长期观察格力电器的人士直言，自己无法对此做出有说服力的解释。
截至2019年三季度，格力电器总资产约2918.36亿元，持有货币资金约1362.33亿元，资产负债率64.92%。格力电器2019年半年报显示，期末公司银行存款约673万。上述人士向AI财经社表示，格力电器拥有大额银行存款，“还发行如此巨大的融资债务是件令人费解的事情。”
对此，家电分析师梁振鹏向AI财经社表示，通过债务工具进行融资说明格力需要更多的发展资金以充实现金流，即使是格力电器这一体量的公司，也已在经营上面临困难。
家电行业二季度营业额仍有下滑可能
除了格力电器，疫情也在重创整个家电业。
根据奥维云网（AVC）公布的2020年一季度家电零售全渠道监测数据显示，今年一季度白电市场销售规模大幅收缩，整体零售额降幅约45%。
其中，空调市场严重受挫，一季度空调实现零售量为524万台，同比下降46.6%；销售规模仅为149.2亿元，同比下降58.1%。
目前，中国家电行业已经进入存量竞争时代，增量空间较小。刘步尘认为，像过去30%以上增长已无可能。另一方面，国家对房地产的严控仍在持续，由于家电行业对房地产的依赖度较高，这也将对家电市场造成影响。
刘步尘向AI财经社表示，随着市场增长空间缩窄，今年各品牌之间的价格战是“可以预计的”，严峻形势下，降价促销是企业最直接的策略之一。“家电企业为了冲销量，必定不断发起价格大战，而且有可能力度一次比一次大”，这或将让空调单价持续下探。
中国家电产品出口的情况也十分严峻。据恒泰研究家电事业部，2020年1-2月受国内外疫情影响，国内小家电产品的出口遭遇寒冬，累计出口金额同比下滑18.4%。梁振鹏认为，受出口额收缩的影响，空调企业二季度营业额仍可能出现一定程度的下滑。
目前，国内疫情已基本得到控制，生产和生活逐步恢复常态，但海外疫情的局面尚不容乐观。恒泰研究认为，由于海外疫情的迅速蔓延以及各国对中国贸易的管制措施还未完全解除，小家电产品全年出口规模受到影响已成定局。
