机构：兴业证券

投资要点

政策跟踪：持续补贴，慢充、快充和超充并驱规划。欧洲电车五大国充电 桩的相关激励政策于 2016 年前后开始实施，制定中长期充电桩建设规划 以及补贴标准，2020 年补充扶持政策相继出台，护航充电设施持续推进。

电桩标准：“三足鼎立”向趋同化发展，欧美与亚太互联渗透。初始阶段， 快充标准中国（GB/T） 、欧美（CCS） 、日本（CHAdeMO）呈现“三足鼎 立”局面，2018 年中日快充标准合并，推出 Chaoji 国际标准，与欧洲 CCS 形成两个国际标准，充电桩国际标准化正在进行时。

电桩建设现状：快慢互补，多边合作，超充网络规划布局。欧洲五国充电 桩占欧洲总和占比 76%，与新能源车占比相当，车桩比 7:1，仍需要加大 力度建设。欧洲公共充电站规划建设的项目有 11 个，一旦竣工，预计将 增加超过 1000 个超级充电站，提供超过 4000 个充电点，将会极大扭转现 有充电基础设施的慢快充失衡、车桩比不调的局面。

车企：自建充电桩，消除消费者续航疑虑。特斯拉有序推进泛欧洲充电网 络。特斯拉 2019 年年底宣布启用了其在欧洲的第 500 个超级充电站，提 供超过 4700 个独立的充电桩，实现了特斯拉充电续航在欧洲 24 个国家畅 通无阻。大众通过通过 Elli 和 Lonity 合理布局欧洲充电网络，全面覆盖 家用、公司、公用、高速四种充电场景需求。

平价时代：经济型与豪华型电车平价优势凸显，欧洲电车放量如箭在弦。

经济型电车：挪威、法国、德国电车购置已经实现平价，英国和荷兰的电 车采购成本仍高于燃油车，但结合使用成本，电车综合成本优势明显。豪 华车型采购和使用成本均具备明显优势，电车的成本优势已经贯穿全系 列，消费放量核心因素已经具备。

投资建议：充电桩国际标准化进行时，多边合作共筑跨欧洲超级充电网络， 在实现电动车采购平价的基础上，各个国家持续推出充电桩扶持政策，完 善充电设施，解决电动车续航里程焦虑，助力欧洲电动车持续放量。我们 预计 2020-2025 年欧洲新能源汽车销量分别为 86、142、216、304、403、 498 万辆，复合增速高达 42%，欧洲是继中国之后全球第二大新能源汽车 消费地区。推荐 LG 产业链-特斯拉产业链-大众产业链，宁德时代、恩捷 股份、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份等，同时建议关注国内充电 庄企业受益国内市场放量，如国电南瑞、特锐德、科士达、万马股份。

风险提示：新能源汽车产销不达预期风险；充电桩激励政策不达预期风险；